【谷騰環保網訊】隨著生態(tai)文明建設(she)上(shang)升為(wei)國家(jia)戰略，生態(tai)產品價值實現機(ji)制的(de)探(tan)索成為(wei)推動綠色(se)(se)發(fa)展的(de)關鍵環節。地(di)方政府專項(xiang)債券作(zuo)為(wei)重(zhong)要(yao)的(de)融資工具，近(jin)年來在基(ji)礎(chu)設(she)施建設(she)、公共服(fu)務等領域發(fa)揮(hui)了重(zhong)要(yao)作(zuo)用(yong)。將(jiang)生態(tai)產品項(xiang)目納入專項(xiang)債券支持范圍(wei)，既是破解(jie)生態(tai)保護與經濟(ji)發(fa)展矛盾的(de)重(zhong)要(yao)路徑，也是創新綠色(se)(se)金融模式的(de)重(zhong)要(yao)嘗試。

納入專項債券融資的政策與實踐基礎已成熟

地方(fang)政(zheng)府(fu)專項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)券是指地方(fang)政(zheng)府(fu)為(wei)籌集(ji)資金(jin)用(yong)于(yu)特定公益性(xing)(xing)項(xiang)(xiang)目而發行(xing)的債(zhai)(zhai)券，通常具有(you)明確的用(yong)途、還款(kuan)來源和期限，主要用(yong)于(yu)基礎設(she)(she)施建(jian)設(she)(she)、公共服務等(deng)(deng)領域。與一般(ban)債(zhai)(zhai)券相(xiang)比，專項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)券具有(you)針對(dui)性(xing)(xing)強、資金(jin)使用(yong)效率高、規模(mo)大等(deng)(deng)特點。

2024年12月，國務院辦公廳發布《關于優化(hua)完善(shan)地方政府專項(xiang)債券(quan)管理機制的(de)意見(jian)》，明確(que)專項(xiang)債券(quan)支持領域(yu)實行負面清(qing)單管理，只要(yao)不在(zai)禁(jin)止類項(xiang)目(mu)清(qing)單內，就可(ke)以申請專項(xiang)債券(quan)。

專(zhuan)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)券(quan)的(de)核心要求是項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)具(ju)備穩定的(de)現金流償(chang)還(huan)能力。而生態(tai)(tai)產品項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)兼具(ju)生態(tai)(tai)效益(yi)(yi)與潛在經(jing)濟(ji)收益(yi)(yi)，與專(zhuan)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)券(quan)的(de)公益(yi)(yi)性定位高度契(qi)合。筆(bi)者認為，專(zhuan)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)債(zhai)券(quan)適配的(de)生態(tai)(tai)產品項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)類型(xing)包括：一是直接收益(yi)(yi)型(xing)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)，如生態(tai)(tai)旅游(you)開發、林下(xia)經(jing)濟(ji)產業鏈建設，通(tong)過門(men)票收入、特許經(jing)營等(deng)方式(shi)形成收益(yi)(yi)；二是權(quan)(quan)益(yi)(yi)交(jiao)易(yi)型(xing)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)，如碳匯交(jiao)易(yi)、水權(quan)(quan)交(jiao)易(yi)，依托(tuo)市場(chang)化機制(zhi)將生態(tai)(tai)權(quan)(quan)益(yi)(yi)轉化為經(jing)濟(ji)價(jia)值；三是補(bu)償(chang)型(xing)項(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)，如流域生態(tai)(tai)補(bu)償(chang)、耕(geng)地(di)占(zhan)補(bu)平衡，可通(tong)過提升周(zhou)邊土地(di)價(jia)值、開發特許經(jing)營權(quan)(quan)或碳匯交(jiao)易(yi)等(deng)方式(shi)形成收益(yi)(yi)。

面臨的機遇與挑戰

生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)產品(pin)項(xiang)目的(de)(de)實施不(bu)僅(jin)有(you)利于(yu)(yu)改善生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)環(huan)境，還(huan)(huan)可(ke)(ke)以(yi)促進(jin)生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)資源的(de)(de)合理開(kai)發(fa)和(he)利用(yong)，推動經(jing)濟轉型。通(tong)過專項(xiang)債(zhai)(zhai)券資金的(de)(de)撬(qiao)動作(zuo)用(yong)，可(ke)(ke)以(yi)吸(xi)引更多社會資本(ben)參與(yu)生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)保(bao)護(hu)(hu)和(he)修(xiu)復(fu)工作(zuo)，形成(cheng)“保(bao)護(hu)(hu)—增(zeng)值—反哺”的(de)(de)良性循環(huan)。這(zhe)不(bu)僅(jin)有(you)助于(yu)(yu)提升生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)環(huan)境質量，還(huan)(huan)可(ke)(ke)以(yi)促進(jin)地(di)方經(jing)濟發(fa)展和(he)轉型。同時，還(huan)(huan)有(you)助于(yu)(yu)破(po)解生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)保(bao)護(hu)(hu)的(de)(de)融(rong)資困(kun)境。據不(bu)完全統計，我國生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)修(xiu)復(fu)資金年均缺口超(chao)過5000億元。地(di)方政(zheng)府專項(xiang)債(zhai)(zhai)券作(zuo)為一種標準化(hua)的(de)(de)融(rong)資工具(ju)，具(ju)有(you)發(fa)行流(liu)程規范、市場(chang)認可(ke)(ke)度高(gao)等特點。將生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)產品(pin)項(xiang)目納入專項(xiang)債(zhai)(zhai)券支持范圍，可(ke)(ke)以(yi)為這(zhe)些項(xiang)目提供低成(cheng)本(ben)、長周期的(de)(de)資金支持，有(you)效(xiao)緩解生(sheng)(sheng)(sheng)態(tai)(tai)(tai)保(bao)護(hu)(hu)融(rong)資難題。

將生態產品項(xiang)目納入專項(xiang)債券支持范(fan)圍，可(ke)以進一步提升這些項(xiang)目的市場認可(ke)度，為后續ABS（資產證券化）、REITs（不動產投資信托(tuo)基金(jin)）等(deng)綠色(se)金(jin)融(rong)工具(ju)的應(ying)用(yong)奠定基礎。這將有助于拓(tuo)寬生態產品價值(zhi)實現的融(rong)資渠道，降低融(rong)資成本，提高融(rong)資效率。

但(dan)在(zai)實施過程(cheng)中，也(ye)會面臨項目(mu)(mu)篩選與評估難度(du)大、市(shi)場化支持有待(dai)提高等(deng)問題。生態(tai)產品(pin)項目(mu)(mu)一般周期(qi)長、見(jian)效慢，且受(shou)政策、市(shi)場等(deng)多(duo)重(zhong)因素(su)影響較大。因此(ci)，這(zhe)些項目(mu)(mu)的(de)收(shou)益穩定性往往不足，需要通過創新融資(zi)模式(shi)(shi)，完善收(shou)益保障機(ji)制，以(yi)及建立更加科學、合理(li)的(de)項目(mu)(mu)篩選和(he)評估體系(xi)等(deng)方(fang)式(shi)(shi)來加以(yi)解決(jue)，確保專項債資(zi)金能夠真正用于有收(shou)益、可(ke)持續的(de)生態(tai)產品(pin)項目(mu)(mu)。

生(sheng)(sheng)態產品價值實現(xian)需(xu)要依托市場(chang)化(hua)機(ji)(ji)制進(jin)行運作，包括生(sheng)(sheng)態權(quan)益交(jiao)易、生(sheng)(sheng)態保護補償等。然而，目前我國(guo)生(sheng)(sheng)態權(quan)益交(jiao)易平臺建(jian)設相對滯后，供(gong)需(xu)匹配效率低，影響(xiang)了生(sheng)(sheng)態產品價值實現(xian)和現(xian)金流(liu)生(sheng)(sheng)成能力。同(tong)時，生(sheng)(sheng)態保護補償機(ji)(ji)制也存在不完善之處，影響(xiang)了生(sheng)(sheng)態產品項(xiang)目的收益穩定性和可持續性。因此，需(xu)要加(jia)快市場(chang)化(hua)機(ji)(ji)制建(jian)設，為生(sheng)(sheng)態產品項(xiang)目的融資提(ti)供(gong)有力保障。

生態(tai)產品(pin)(pin)項目的(de)(de)實施(shi)涉及多個部(bu)門和(he)行業，需要建立高效的(de)(de)政(zheng)策(ce)協調機制。一些(xie)相關單位對生態(tai)產品(pin)(pin)價(jia)值實現(xian)和(he)專項債券(quan)管(guan)理(li)(li)等方面的(de)(de)知識了(le)(le)解(jie)不夠深(shen)入，項目策(ce)劃(hua)和(he)風(feng)(feng)險管(guan)理(li)(li)能力相對薄弱(ruo)。比如，缺(que)乏對生態(tai)項目長(chang)周期風(feng)(feng)險的(de)(de)識別工具，這(zhe)不僅影(ying)響了(le)(le)生態(tai)產品(pin)(pin)項目的(de)(de)申(shen)報(bao)和(he)發(fa)行成(cheng)功率，也給專項債券(quan)的(de)(de)后續管(guan)理(li)(li)和(he)風(feng)(feng)險防控帶來了(le)(le)挑戰。

推動生態產品項目納入專項債券的建議

將生態產(chan)(chan)品項目納入地方(fang)政府專項債券融資(zi)，是推動(dong)生態產(chan)(chan)業發展、促進(jin)生態產(chan)(chan)品價值實現的(de)有效途徑。為推動(dong)這項工作開展，筆(bi)者(zhe)提出以下幾點建議(yi)。

強(qiang)化頂層設(she)計(ji)與精準規劃。制(zhi)(zhi)定總(zong)體(ti)(ti)發(fa)展(zhan)(zhan)規劃，構建生態專項債(zhai)券制(zhi)(zhi)度(du)框(kuang)架(jia)。強(qiang)化市場化支撐體(ti)(ti)系建設(she)，推動(dong)生態產品價值(zhi)評估運行體(ti)(ti)系發(fa)展(zhan)(zhan)。建議在現有生態環(huan)保類(lei)債(zhai)券目(mu)錄下(xia)增設(she)“生態產品價值(zhi)實現”子(zi)類(lei)，明確(que)支持范圍。鼓勵區(qu)域(yu)結合(he)地方(fang)特色(se)和(he)資(zi)源優勢，制(zhi)(zhi)定生態產品項目(mu)總(zong)體(ti)(ti)發(fa)展(zhan)(zhan)規劃，明確(que)發(fa)展(zhan)(zhan)目(mu)標和(he)路(lu)徑。優先支持高品質、高質量、高附加值(zhi)的生態產品項目(mu)。

優(you)化專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)券發(fa)(fa)行機制。針對生(sheng)態(tai)產(chan)品(pin)項(xiang)(xiang)目的(de)(de)特點，優(you)化專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)券的(de)(de)發(fa)(fa)行機制，進(jin)一步細(xi)化項(xiang)(xiang)目的(de)(de)申報標準和(he)流程，鼓勵(li)綠色(se)金融改(gai)革試驗區(qu)試點發(fa)(fa)行。例(li)如(ru)，可以適(shi)當(dang)延長債(zhai)(zhai)券期(qi)限，以適(shi)應生(sheng)態(tai)項(xiang)(xiang)目較長的(de)(de)投資(zi)回報周期(qi)；根據項(xiang)(xiang)目收益情況(kuang)，合(he)理設置債(zhai)(zhai)券利率，以吸引投資(zi)者；參考國際經驗，探索設立(li)(li)(li)專(zhuan)(zhuan)門的(de)(de)綠色(se)保險(xian)或(huo)由政(zheng)府牽頭設立(li)(li)(li)綠色(se)基金，為(wei)生(sheng)態(tai)產(chan)品(pin)專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)券提供增信支持，降低發(fa)(fa)行成本。提高專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)作為(wei)資(zi)本金的(de)(de)比例(li)，探索“專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)(zhai)+市場化融資(zi)”模(mo)式(shi)，建立(li)(li)(li)償債(zhai)(zhai)資(zi)金池。

加(jia)(jia)強(qiang)項目(mu)(mu)儲備、篩選和(he)(he)監管。壓實地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)主體責任(ren)，地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)應加(jia)(jia)強(qiang)對生(sheng)(sheng)態產品項目(mu)(mu)的(de)(de)儲備和(he)(he)篩選工作，建立科學(xue)的(de)(de)項目(mu)(mu)儲備庫和(he)(he)評(ping)估機制(zhi)，確保項目(mu)(mu)的(de)(de)可行性(xing)和(he)(he)收益性(xing)。要(yao)保持生(sheng)(sheng)態產品項目(mu)(mu)收益與融資之間的(de)(de)平衡，還需要(yao)政(zheng)府(fu)和(he)(he)項目(mu)(mu)方(fang)(fang)在全面科學(xue)評(ping)估項目(mu)(mu)收益、合理控(kong)制(zhi)項目(mu)(mu)成本、強(qiang)化風險管理能(neng)(neng)力、優化融資結(jie)構以(yi)及加(jia)(jia)強(qiang)政(zheng)策溝(gou)通與協調等方(fang)(fang)面努(nu)力。引入第三方(fang)(fang)專業(ye)機構對生(sheng)(sheng)態產品項目(mu)(mu)的(de)(de)長期收益進行壓力測試，并建立風險準(zhun)備金制(zhi)度，以(yi)增強(qiang)項目(mu)(mu)的(de)(de)抗(kang)風險能(neng)(neng)力。

 促進(jin)地(di)方(fang)支持(chi)體系建設(she)。建立專(zhuan)家智庫支持(chi)機(ji)制。組(zu)建由(you)國家相關部門、科(ke)研院校、金融機(ji)構、咨(zi)詢機(ji)構專(zhuan)家構成的(de)咨(zi)詢網絡，提(ti)供人員(yuan)培訓、項目篩選、方(fang)案優化和爭議解決等服務，推廣數字化管理工具(ju)。

 推動政策協同(tong)。針對跨(kua)行政區的(de)生態(tai)(tai)項(xiang)目，如流域治理等，建立聯(lian)合(he)發債機制(zhi)(zhi)，并(bing)明確收益分(fen)配與風險(xian)(xian)分(fen)擔的(de)規(gui)則。同(tong)時還應完善相(xiang)關財(cai)政金融(rong)制(zhi)(zhi)度，通過風險(xian)(xian)補償金、生態(tai)(tai)擔保(bao)基金、生態(tai)(tai)保(bao)險(xian)(xian)等方式，健全生態(tai)(tai)產品風險(xian)(xian)分(fen)擔機制(zhi)(zhi)，鼓勵(li)政府性融(rong)資(zi)擔保(bao)機構為符合(he)條件的(de)生態(tai)(tai)產品經營(ying)開發主體提(ti)供融(rong)資(zi)擔保(bao)服務。

作者單位：遠東(dong)資(zi)信評估有(you)限公司

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