7月7日，國務院常務會議明確，在試點基礎上，于今年7月擇時啟動發電行業全國碳排放權交易市場上線交易。下一步還將穩步擴大行業覆蓋范圍，通過市場機制來實現碳排放減少。

據悉，首批被納入全國碳交易體系的2200多家均為發電行業企業。

碳交易市場開市在即，但很多投資者還蒙在鼓里，今天我們就帶大家盤一盤。

01 前世今生

 溫室氣體的排放具有負外部性，減少溫室氣體排放則需要將排放帶來的負外部性內部化，從而達到全社會減排效益最大化的結果。負外部性內部化的解決需要依靠政府政策，順應“誰污染誰付費”的原則，確定溫室氣體排放者應為排放一定量的溫室氣體的權利支付一定費用。

 1997 年，在《聯合國氣候變化框架公約》的基礎上形成了《京都協議書》，該協議書創新性地通過引入市場機制來解決“全球氣候”的優化配置問題，并提出了IET、JI和CDM三種補充性碳交易市場機制。

 其中對后來影響最大的是清潔發展機制（CDM），也就是發達國家通過資金支持或者技術援助等形式，與發展中國家開展減少溫室氣體排放的項目開發與合作，取得相應的減排量，這些減排量被核實認證后，成為核證減排量（CERs），可用于發達國家履約。CDM 項目主要集中在新能源（包括風能、水能、太陽能）、生物質發電、垃圾填埋氣體發電等項目。根據聯合國環境規劃署發布的數據，截至2020年，全球前十大項目類型總計占比93％，前三大CDM項目類型分別是風能、水能以及生物質發電，三大項目類型在前十大CDM項目類型中占比達到約 70％。

 我國第一個CDM項目的合作對象是荷蘭，荷蘭政府與中國簽訂內蒙古自治區輝騰錫勒風電場項目于2002年獲得政府批準，自此中國CDM市場正式拉開序幕。

 2013年之后，由于CERs的最大需求方歐盟表示EU ETS從2013年開始只將從 LDCs （最不發達國家）中購入CERs， 導致我國CDM簽發數量大幅減少，中國的CDM 一級市場 （與原始減排主體間交易的市場）受限，隨后便開始發展自己的碳交易市場。先后在北京、上海、天 津、重慶、湖北、廣東、深圳等七省市開展碳排放權交易試點。

 2014-2020年，我國碳交易市場成交量整體呈現先增后減再增的波動趨勢，2017年我國碳交易成交量最大，為4900.31萬噸二氧化碳當量；2020年全年，我國碳交易市場完成成交量4340.09萬噸二氧化碳當量，同比增長40.85％。

 不過需要注意的是，降低碳排放需要全局性的統籌，局部的努力效果有限，但要想將全國范圍內的企業納入到這個交易系統中是很難的。美國至今都沒有形成全國性的碳排放交易市場，2009年奧巴馬執政時曾做過嘗試，但最終未獲國會批準，只是一些州采取了區域性的碳交易措施。而中國此次建立的全國性統一碳市場是全球規模最大的碳市場。

02 玩家與游戲規則

 政府會分配給企業一定的碳排放配額，代表企業每年能夠無償排放二氧化碳的上限，1 單位的配額就代表1噸二氧化碳排放量。企業需要在履約期末上繳所擁有的配額，只有上繳的配額覆蓋當年的排放量才能夠完成履約，否則就得通過購買配額來完成履約。配額分配方式從免費分配向高比例拍賣演進，歐盟2020年的整體拍賣配額達到57％，履約成本越來越高。

有配額的公司將配額賣給需要的公司，碳市場就這么誕生了。

 碳交易市場有兩類基礎產品，一類為政府分配給企業的碳排放配額，但企業的真實排放小于這一配額，多余的拿來賣；另一類為核證自愿減排量 （CCER）， 碳市場按照 1:1 的比例給予 CCER 替代碳排放配額，即1個CCER等同于1個配額，可以抵消1噸二氧化碳當量的排放。

 根據《碳排放權交易管理辦法（試行）》，CCER是指對我國境內可再生能源、林業碳匯、甲烷利用等項目的溫室氣體減排效果進行量化核證，并在國家溫室氣體自愿減排交易注冊登記系統中登記的溫室氣體減排量，CCER抵消機制是對自愿減排項目的鼓勵行為。2013-2017年發改委公示CCER審定項目共2871 個，備案項目861個，減排量備案項目254個，減排量備案約5000多萬噸。

 CCER 項目減排量可以簡易理解為項目排放與基準線排放的差值。以垃圾焚燒為例，在沒有本項目的情況下，項目焚燒的生活垃圾將由垃圾填埋場處理，且填埋場沒有沼氣收集利用的裝置，沼氣直接排空，所發電量由電網提供。與填埋場相比，焚燒可以避免含甲烷填埋氣體的產生和排放，還可以利用垃圾焚燒發電替代電網中以火電為主的等量電量，這些措施帶來的減排量就是CCER 項目。

 依據已審定垃圾焚燒CCER項目，可得到生活垃圾焚燒項目單噸垃圾溫室氣體減排量為0.36tCO2e，兆瓦時溫室氣體減排量均值為1.32tCO2e，同時風電每兆瓦時氣體減排量均值為0.83tCO2e，光伏均值為0.84tCO2e，垃圾焚燒減排效率高于風電光伏。

 根據國家統計局發布的數據，我國生活垃圾焚燒處理量從2015 年的0.62億噸增長至2019年的1.22億噸；焚燒處理量占比從2015年的34.3％增長至2019 年的50.7％，焚燒發電廠建設同樣處于高速發展期。

 國內較大的垃圾焚燒運營企業包括瀚藍環境、上海環境、偉明環保等，以公司2019年發電量水平為基數（分別為177419.24萬千萬時、247953.74萬千萬時、187120.5萬千萬時），計算公司預期通過垃圾焚燒發電產生的年度碳減排量分別為124.6萬噸、174.6 萬噸、131.8萬噸，這些都將在未來增厚公司的利潤。

 水電項目平均度電碳減排為723克/千瓦時，雖然碳減排量小于風電以及太陽能發電，但由于水電項目發電量大，減排量高，未來在碳交易市場建設成熟的情況下有望被納入 CCER。如果碳交易市場CCER申請對水電開放，那么水電企業仍可依靠其大額發電量獲得極高額外收益。

 除了上述企業，據業內人士透露稱，“十四五”期間，石油、化工、建材等八大重點能耗行業也預計將被納入到碳市場，未來八大行業控排企業大約有8000至10000家。這意味著這一批環保企業將會受到資金的熱烈追捧。

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