在“碳中和”背景下，那些無法轉型為低碳、零碳的企業和資產都可能成為金融風險的來源。

 北京綠色金融與可持續發展研究院院長馬駿表示，“碳中和”會給中國帶來數百萬億元的投資需求。這其中80%~90%的綠色投資，將集中在能源、交通、建筑、工業這四大行業。

 7月4日舉行的“碳中和，綠色增長與未來世界”論壇上，馬駿表示，“碳中和”將對中國的宏觀經濟和經濟結構產生巨大影響，并為金融機構帶來巨大的投資機遇。但同時，也會在高碳領域帶來許多金融風險。

 2019年起，馬駿及其和團隊做了《重慶碳中和目標和綠色金融路線圖》的課題，研究結果顯示，未來30年重慶要實現近零碳排放，累計需要13萬億元的綠色低碳投資。“重慶的人均收入跟全國平均差不多，GDP約占全國1/40,把它視為一個縮影，未來全國可能會有好幾百萬億的‘碳中和’投資需求。”

 這些投資主要用于兩方面：一是現有綠色低碳技術的大規模應用，二是將現在尚不太成熟的零碳、低碳技術，包括氫能、儲能、CCS（碳捕捉與封存）技術等變得更有經濟性。“要有大量的投資才能讓它們變得成熟，這里更多的是需要PE/VC投資，因為有不確定性，所以也有巨大的利潤潛力。”

具體到行業，馬駿認為，能源、交通、建筑、工業這四大行業將吸納80%~90%的綠色投資。

 來自清華能源所的預測是，2045年中國電力95%將是可再生能源，電力行業基本實現“碳中和”，以便于給其他行業實現“碳中和”留出充足的時間。基于此，馬駿表示，能源的綠色化轉型將明顯提速。未來五年，光伏和風能的新裝機每年會超過100GW。“現在看起來150GW都有可能。”

 而在交通領域，實現零碳最主要的技術路線就是電氣化，因此電動車的銷售會快速增長，氫能作為一個儲能方式，將經歷爆發式增長。

 建筑方面，由于建筑物在全球能耗和碳排放中占到40%，因此未來高標準的綠色建筑將出現更多的零碳建筑。同時，基于已經相對比較成熟的技術，預計零碳示范園區也將在國內出現并快速推廣。

 而在工業領域，尤其需要大量低碳零碳技術來實現電氣化、提升能效和替代高碳原材料，比如生物煉鋼技術、廢鐵利用技術、水泥替代技術等等，成千上萬個技術可以運用到不同的工業領域來幫助減排。

 但是，向低碳零碳的轉型，也會帶來許多金融風險。馬駿表示，在“碳中和”背景下，那些無法轉型為低碳、零碳的企業和資產都可能成為金融風險的來源。“所有的企業在30多年的時間中都必須轉型成為低碳和零碳的企業，否則就要出局，估值就會變成零，貸款就可能變成壞賬。”馬駿說，高碳資產都會面臨這樣的風險，但風險的大小取決于轉型的能力。

 以煤電為例，馬駿說，清華大學綠色金融發展研究中心的一項轉型風險模型研究顯示，考慮未來10年煤電行業的五大轉型因素，比如煤電需求下降；由于新能源成本下降，煤電價格被迫下降；碳價格上升，使得火電企業用更高價格購買配額；銀行或金融監管部門提高棕色（高碳）資產的風險權重，從而提高融資成本等，結果顯示，中國樣本煤電企業的違約率將從2020年的3%，上升到2030年的22%左右。

 “基于這樣的判斷，全球已經超過100家大型金融機構宣布不再給煤電提供貸款，或限制在煤電行業的股權投資。”馬駿說。

 為完善綠色金融體系，馬駿建議，要以“碳中和”為約束條件，修訂綠色金融界定標準，保證綠色項目、綠色貸款、綠色債券、綠色基金目錄中的項目不損害應對氣候變化的目標。

 同時，應要求金融機構開展氣候（碳）相關的信息披露。建議人民銀行和銀保監會要求金融機構對棕色（高碳）資產的敞口進行計算和披露。明確鼓勵金融機構開展環境和氣候風險分析，強化能力建設。“我國大部分金融機構尚未開展環境和氣候風險分析，缺乏對氣候轉型風險的前瞻性判斷和風險防范機制，未來應該把它變成強制性的監管要求。”

 此外，馬駿建議，應強化對低碳投融資的激勵機制。比如，人行設立較大規模的支持低碳項目的再貸款機制，降低綠色資產風險權重，提高高碳資產風險權重等等。

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