“2011年中國(guo)污水處理(li)(li)行(xing)業的產值只占GDP的0.03%。”維思資(zi)本董(dong)事總經理(li)(li)朱(zhu)建(jian)寰對記者表(biao)示。

“在(zai)中國的(de)661個城(cheng)市(shi)中，33%的(de)城(cheng)市(shi)存在(zai)水(shui)(shui)資(zi)(zi)源匱(kui)乏(fa)問(wen)題，17%的(de)城(cheng)市(shi)存在(zai)嚴重的(de)水(shui)(shui)資(zi)(zi)源匱(kui)乏(fa)問(wen)題。‘十一五(wu)’規劃和經濟刺激方(fang)案(an)促進了(le)中國污水(shui)(shui)處理(li)行業的(de)發(fa)展，但仍有167個城(cheng)市(shi)沒有配套污水(shui)(shui)處理(li)廠。”陶(tao)氏(shi)近日發(fa)布(bu)的(de)《中國渴求水(shui)(shui)資(zi)(zi)源》報告指(zhi)出。

慶(qing)幸的是，污水處(chu)理行業(ye)從四五年(nian)(nian)前開始(shi)到2011年(nian)(nian)，每年(nian)(nian)實現(xian)將近(jin)50%的增長(chang)(chang)，比(bi)GDP增長(chang)(chang)速度高40個百分點。政(zheng)策方(fang)面的推動(dong)力也在(zai)加強，根據不久(jiu)前出臺(tai)的《“十二五”全(quan)國城鎮污水處(chu)理及再生(sheng)利(li)(li)用設(she)(she)施(shi)建(jian)設(she)(she)規劃》顯示，全(quan)國城鎮污水處(chu)理及再生(sheng)利(li)(li)用設(she)(she)施(shi)，在(zai)“十二五”期間(jian)的投資近(jin)4300億元。

靈敏的資本嗅到了“錢味(wei)兒”，早已提前追逐污水處理行(xing)業的投(tou)資機會。

根據ChinaVenture投中(zhong)集團旗下(xia)金融數(shu)據產品CVSource統計顯示，2008-2011年，中(zhong)國污(wu)水處(chu)理行業共披露47起VC/PE融資(zi)案例，融資(zi)總(zong)額(e)達(da)到8.52億(yi)美元。其中(zhong)，2011年污(wu)水處(chu)理行業PE/VC投資(zi)額(e)顯著(zhu)飆升，達(da)到5.58億(yi)美元，比之前三年的總(zong)投資(zi)額(e)還多。

不過，污水(shui)處理行業并非暴利增長(chang)行業，但可以獲(huo)得穩定的長(chang)期收益。

“在(zai)過去(qu)10年(nian)，污水處理(li)行業的(de)表現比太陽能(neng)(neng)和風(feng)(feng)能(neng)(neng)好得多。原因在(zai)于，如果你(ni)談到可替代(dai)(dai)能(neng)(neng)源，就需(xu)要(yao)具有能(neng)(neng)替代(dai)(dai)石油的(de)優點，而且能(neng)(neng)源市場競爭很激烈，有各種(zhong)各樣的(de)替代(dai)(dai)能(neng)(neng)源在(zai)尋找解決(jue)方(fang)案，風(feng)(feng)險是(shi)多層面的(de)。而在(zai)污水處理(li)行業，不(bu)需(xu)要(yao)替代(dai)(dai)任何東西，只需(xu)要(yao)提高品質、基本(ben)的(de)技術(shu)就可以(yi)了。”英飛(fei)尼迪股權基金管(guan)理(li)集團總(zong)裁高哲銘（Amir Gal-Or）對本(ben)報(bao)記者表示。

對PE/VC來說，膜處理(li)技術(shu)是(shi)污(wu)水(shui)處理(li)行業受關(guan)注的熱點之一，另(ling)外(wai)，專注于工業污(wu)水(shui)處理(li)領域的公司也成(cheng)為(wei)PE/VC的關(guan)注對象(xiang)。與(yu)此同時，PE/VC也在困惑：是(shi)否(fou)要(yao)進入幾乎還是(shi)空(kong)白的農村污(wu)水(shui)處理(li)市場(chang)？

據中國(guo)水網最新發(fa)布的(de)(de)(de)《中國(guo)水業(ye)市場研究報(bao)告（2012版）——中國(guo)水業(ye)政策與市場分析》，“十二(er)五”期(qi)間，工業(ye)污(wu)水治(zhi)理成為(wei)水污(wu)染(ran)治(zhi)理中備受關注的(de)(de)(de)領域，據國(guo)家統計局數據顯示，2010年全國(guo)工業(ye)廢水排(pai)(pai)放(fang)總量為(wei)237.47億噸，占全國(guo)廢水排(pai)(pai)放(fang)總量的(de)(de)(de)38.47%。工業(ye)廢水排(pai)(pai)放(fang)的(de)(de)(de)達(da)標(biao)率為(wei)95.3%，比(bi)2005年提高4.1個百分點。從排(pai)(pai)放(fang)標(biao)準來看，不僅常規(gui)污(wu)染(ran)物面臨著進一步(bu)削減(jian)，氨氮(dan)的(de)(de)(de)總量控制也被提上了議事日程。

隨著納入總量(liang)控制硬約束的(de)污染物(wu)種類不(bu)斷增加(jia)，污水處(chu)理市場(chang)的(de)前(qian)景將引發(fa)新一輪資本追逐。

資本棄“風光”轉環保產業

“污(wu)水處理行業不(bu)會有(you)普遍暴利，但回報(bao)比較(jiao)穩定(ding)，可(ke)以獲得穩定(ding)的長期收益(yi)。”紅杉資本(ben)副總裁潘旻對本(ben)報(bao)記者表示。

污水處(chu)(chu)理行(xing)業企業的(de)(de)投(tou)入產出比(bi)，“在我們看來，整體并(bing)不(bu)是那么誘人(ren)，毛利(li)率基(ji)本在10%~20%。原因無(wu)外乎，大(da)家現(xian)在都比(bi)較急功近(jin)利(li)，處(chu)(chu)于財富積累階段，很少人(ren)有(you)很大(da)的(de)(de)意愿為(wei)污水處(chu)(chu)理買單，或者說沒(mei)有(you)很大(da)的(de)(de)能力去買單。”維思資(zi)本董事(shi)總經理朱建寰對(dui)本報記者表示(shi)。

“水(shui)氣聲渣光(guang)”（廢水(shui)、廢氣、噪聲、廢渣、光(guang)污染(ran)）環(huan)保領域(yu)的(de)(de)投資(zi)回報，不如太陽(yang)能、風(feng)能領域(yu)投資(zi)回報高，但在(zai)太陽(yang)能、風(feng)能領域(yu)估值下滑的(de)(de)情況下，環(huan)保領域(yu)投資(zi)進入PE/VC的(de)(de)“法眼”。

 數據(ju)顯(xian)示，在過去18個月(yue)中，太陽能產(chan)業(ye)產(chan)值(zhi)降(jiang)(jiang)低了60%~80%，風能產(chan)值(zhi)降(jiang)(jiang)低了50%~60%，而水處理行(xing)業(ye)產(chan)值(zhi)保持穩(wen)定。

一般來說(shuo)，PE/ VC的污水處理(li)行業投資(zi)對象，包(bao)括工程建設(she)(she)運營類公司與(yu)技術設(she)(she)備類公司，這兩類公司業務也(ye)有交叉，前者(zhe)也(ye)會(hui)自產設(she)(she)備，后(hou)者(zhe)也(ye)會(hui)進(jin)行建設(she)(she)。

工程建設(she)運營類(lei)公司(si)的(de)代表(biao)為首創(chuang)股(gu)份、桑德(de)環(huan)境、創(chuang)業環(huan)保(bao)等，還(huan)有威立雅(ya)、中(zhong)法(fa)水務等外資(zi)公司(si)。這類(lei)公司(si)與當地政府簽署特(te)許經(jing)營協(xie)議(yi)后，通常采取(qu)BOT（建設(she)、運營和轉讓）方式建設(she)污水處理(li)廠，收益來(lai)源(yuan)主要靠收取(qu)污水處理(li)費。

首創股份、桑(sang)德環境、創業(ye)環保、威立雅、中法水(shui)務(wu)等污水(shui)處理行業(ye)標桿公司，由于(yu)進入行業(ye)比較(jiao)早(zao)，勢力已經(jing)比較(jiao)壯大，基本占據了(le)北京(jing)、天津(jin)、上海、華南等地區(qu)的(de)污水(shui)處理市(shi)場。在(zai)這種情況下，PE/ VC還有什么投資機會？

“我們還(huan)是(shi)有很多(duo)機(ji)會，這些標桿公(gong)司做他們看得上的(de)(de)大(da)的(de)(de)項(xiang)目(mu)，我們選擇(ze)小項(xiang)目(mu)。而且，大(da)公(gong)司快(kuai)速(su)增長比(bi)較難，反而是(shi)小公(gong)司增長快(kuai)。對股權回報來說，利(li)潤率最重要。比(bi)如(ru)投2000萬(wan)，能有1000萬(wan)利(li)潤當然好(hao)(hao)，如(ru)果投10個億，每年(nian)只有1000萬(wan)利(li)潤，就不是(shi)好(hao)(hao)的(de)(de)項(xiang)目(mu)。”英飛尼迪股權基金管理(li)集(ji)團業務發展總監(jian)侯建榮對本報記者表示。

至于技術設備類(lei)(lei)(lei)公(gong)(gong)司，相對有技術含(han)量一(yi)些，設計(ji)生產污水處理過(guo)程中所需的設備，比如過(guo)濾器、閥門(men)、控制類(lei)(lei)(lei)設備等，這類(lei)(lei)(lei)公(gong)(gong)司包括西(xi)門(men)子、GE、陶氏等實力(li)雄厚(hou)的外資(zi)公(gong)(gong)司，與這些外資(zi)公(gong)(gong)司競爭的中國(guo)公(gong)(gong)司主要集中在江蘇宜(yi)興。

“開污水處理廠的(de)人去宜興買設備(bei)，就像要裝(zhuang)修的(de)人去逛(guang)建(jian)材城一樣，逛(guang)完一條街，所有(you)設備(bei)都配齊了。”侯建(jian)榮打比方說。

過(guo)去，宜(yi)興的(de)污水處理(li)設備(bei)以粗制濫造(zao)聞名，現在經過(guo)多年(nian)發展后，設備(bei)質量(liang)逐漸越做(zuo)越好，那(nei)些高(gao)技術(shu)含量(liang)的(de)技術(shu)設備(bei)類企(qi)業，也成為PE/VC青睞的(de)對象。

“污水處理行業(ye)是(shi)一個繼續(xu)有巨大需(xu)求、需(xu)中國(guo)和(he)全球(qiu)企業(ye)進一步研發(fa)的(de)行業(ye)，不像有的(de)行業(ye)已嚴(yan)重(zhong)產能過剩，飽和(he)的(de)狀(zhuang)態(tai)。”世銘(ming)投資合伙人邢國(guo)樑對本(ben)報(bao)記者表示。

農村市場“金礦”難掘

中(zhong)國(guo)污水處理(li)行(xing)業(ye)的(de)(de)特點是(shi)，地(di)域性明顯；中(zhong)國(guo)污水處理(li)行(xing)業(ye)最大的(de)(de)特點是(shi)，農村的(de)(de)污水處理(li)問(wen)題(ti)沒有得(de)到很好(hao)的(de)(de)解決。

目前，中國城市污水處理(li)率已經(jing)超(chao)過70%，而農(nong)村(cun)幾乎還是(shi)空白，農(nong)村(cun)污水處理(li)市場能(neng)否成為未來的金礦？

實際(ji)上，標桿(gan)企業已行(xing)動(dong)起來。如(ru)桑德環境先從(cong)鄉鎮開始，與湖南(nan)長沙(sha)縣(xian)政府推(tui)出了“長沙(sha)模式”。2011年(nian)底，長沙(sha)縣(xian)18個鄉鎮污水處理(li)完成設(she)備安裝(zhuang)，并開始試運(yun)行(xing)。

與城市(shi)相(xiang)比，鄉鎮(zhen)污(wu)水量小(xiao)、污(wu)染(ran)物濃度變化大(da)、污(wu)水處(chu)理設施面(mian)廣點(dian)多(duo)、規(gui)模小(xiao)、經(jing)營難(nan)、收(shou)費難(nan)等諸多(duo)難(nan)題亟待破解。

“未來十年鄉鎮將是污水處理的主戰場。10年后，污水處理將轉向以農(nong)村(cun)為主。”桑德總裁文(wen)一波預測。

PE/VC對此(ci)謹慎，“農村污水處(chu)理市(shi)場根本問題(ti)是誰來買單，從投資的角度我(wo)不會投。”朱建寰(huan)對本報(bao)記者(zhe)表示。

農(nong)村污(wu)水(shui)處(chu)理(li)的(de)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)遠高于城(cheng)市(shi)，“目前的(de)技(ji)術只適用(yong)于城(cheng)市(shi)，比如在城(cheng)市(shi)里，處(chu)理(li)一(yi)噸污(wu)水(shui)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)1元(yuan)，把城(cheng)市(shi)的(de)污(wu)水(shui)處(chu)理(li)廠搬到(dao)農(nong)村去，規模要(yao)相(xiang)對減小，每噸污(wu)水(shui)的(de)處(chu)理(li)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)就要(yao)變(bian)成(cheng)(cheng)3元(yuan)。所以，我們要(yao)找到(dao)適合農(nong)村污(wu)水(shui)處(chu)理(li)的(de)技(ji)術，同時成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)又不能比城(cheng)市(shi)高。”邢國(guo)樑(liang)對本(ben)(ben)報記(ji)者表(biao)示。

“如(ru)果有(you)這(zhe)(zhe)么一個(ge)好公司，有(you)好的技術能夠(gou)解決這(zhe)(zhe)個(ge)問題，那(nei)么我會毫不猶豫(yu)投資，這(zhe)(zhe)樣的公司值得尊重(zhong)和支持(chi)。”邢(xing)國樑表(biao)示。

在(zai)(zai)農(nong)村市(shi)場不(bu)明、大(da)城市(shi)市(shi)場趨(qu)于(yu)飽和的情況下(xia)，PE/VC開(kai)始留意二、三線城市(shi)的投資機(ji)會，“一線城市(shi)的污水處理運營競爭已非常激烈(lie)，利潤率(lv)不(bu)高。二、三線城市(shi)則沒有那么強烈(lie)的競爭，雖然(ran)個(ge)體非常小、差異大(da)，但這(zhe)個(ge)領(ling)域的機(ji)遇更好(hao)，可(ke)以發揮長尾效應，在(zai)(zai)二、三線城市(shi)做10個(ge)項(xiang)目，比(bi)在(zai)(zai)大(da)城市(shi)做1個(ge)超級項(xiang)目的經濟效益(yi)更好(hao)。”潘旻認為。

但朱建寰傾向于在成熟市(shi)場(chang)尋找(zhao)投資機(ji)會，“中(zhong)國(guo)的污(wu)水處理行業在京津滬，浙江、江蘇、廣(guang)東(dong)和山東(dong)非常興旺(wang)，這幾個地區(qu)的污(wu)水處理產值加(jia)起來大(da)概(gai)占(zhan)全國(guo)的60%~70%，這類地區(qu)可能(neng)會有一些機(ji)會。如果跑二(er)、三線城市(shi)，毛利率很低。”朱建寰對本報記者(zhe)表示。

膜處理技術受熱捧

什(shen)么樣的污水處(chu)理(li)技術受PE/ VC關(guan)注？“總的來說，最重要還是差(cha)異性，無論在技術、商業模式，還是其(qi)他(ta)方面，都要有差(cha)異性。”潘旻對(dui)本報記者表示(shi)。

目前，膜處(chu)(chu)理(li)技(ji)術(shu)是受關(guan)注的(de)熱(re)點之一。膜處(chu)(chu)理(li)技(ji)術(shu)也基本代表(biao)了污水處(chu)(chu)理(li)技(ji)術(shu)的(de)未來方向(xiang)，膜處(chu)(chu)理(li)技(ji)術(shu)上市(shi)公司碧水源（300070）（300070.SZ）等在資(zi)本市(shi)場(chang)上，也受到投(tou)資(zi)者的(de)認可，該公司年報顯示(shi)，2011年度實現凈利潤3.45億元，較上年同(tong)期增長94.68%。

“還(huan)有(you)(you)其他膜技(ji)術公司，正處于(yu)上市過程(cheng)當中(zhong)，目前比較(jiao)受資本關注。但并(bing)不意味著，每個做膜技(ji)術的企業都很好，只有(you)(you)很少企業，相(xiang)對有(you)(you)優勢(shi)，大部分(fen)技(ji)術還(huan)是趨于(yu)同質化。”潘(pan)旻指(zhi)出(chu)。

“我們(men)比(bi)(bi)較關注新技(ji)術和新材料公司(si)，污水處(chu)理需要很(hen)多耗(hao)材，其(qi)中一個耗(hao)材就是(shi)水處(chu)理膜，不管是(shi)工(gong)業(ye)用(yong)水還(huan)是(shi)生活用(yong)水，膜有很(hen)多種(zhong)，比(bi)(bi)如(ru)反滲透膜，目前(qian)的(de)(de)膜技(ji)術難度要求是(shi)最高(gao)的(de)(de)，目前(qian)質量過(guo)關的(de)(de)還(huan)是(shi)來自進(jin)口，這意味著(zhu)國內在中高(gao)端(duan)膜技(ji)術方(fang)面會有機會。”朱建寰(huan)對本報記者表示。

目前，國內反(fan)滲透膜有90%是進口(kou)產(chan)品，超濾和(he)微濾膜約有40%為進口(kou)，而用于制作(zuo)膜的(de)原材(cai)料有50%~70%依(yi)賴進口(kou)，膜技術(shu)基本掌握在GE、陶氏等跨國公(gong)司手中。

據(ju)報道，相關部門啟動編制的《分離膜“十(shi)二五(wu)”發展(zhan)規劃》（草案(an)）已制定完成(cheng)，將(jiang)于(yu)近期出臺。分析預測，“十(shi)二五(wu)”期間，自(zi)來(lai)水分離膜處理市場需(xu)求將(jiang)達(da)12億(yi)元(yuan)(yuan)，而污(wu)水處理及再生水生物膜處理市場則可達(da)上百億(yi)元(yuan)(yuan)。膜材料及工程將(jiang)獨(du)立走上產業化(hua)發展(zhan)道路(lu)。

除了膜處理技術外(wai)，專注于工業污水處理領域(yu)的公司也成為PE/VC的關(guan)注對(dui)象(xiang)。

去年(nian)，致力于工(gong)(gong)(gong)業水(shui)(shui)資源再生(sheng)處理(li)提供整體解決方案的(de)(de)(de)東(dong)碩環保，獲得了(le)北(bei)極光創(chuang)投500萬美元的(de)(de)(de)投資。“在選擇企業的(de)(de)(de)時候(hou)，我們更偏向于做(zuo)工(gong)(gong)(gong)業水(shui)(shui)處理(li)的(de)(de)(de)公(gong)司(si)，因為相對于市(shi)政污(wu)水(shui)(shui)處理(li)，工(gong)(gong)(gong)業污(wu)水(shui)(shui)處理(li)的(de)(de)(de)客(ke)戶更簡單(dan)和明確。”北(bei)極光創(chuang)投董事總經理(li)鄧鋒在日前舉辦的(de)(de)(de)2012年(nian)中(zhong)國綠公(gong)司(si)年(nian)會(hui)上向本報記者(zhe)表示，“雖然各個工(gong)(gong)(gong)業行業出(chu)水(shui)(shui)水(shui)(shui)質千差萬別，對水(shui)(shui)處理(li)的(de)(de)(de)要(yao)求(qiu)也(ye)不相同，但(dan)每一個分散的(de)(de)(de)工(gong)(gong)(gong)業行業都有一個巨大的(de)(de)(de)市(shi)場，規模達(da)到幾(ji)億(yi)、十億(yi)都是(shi)可能的(de)(de)(de)。”

“我們國家的(de)(de)工業(ye)非常(chang)復雜(za)，跨行業(ye)排(pai)放的(de)(de)水(shui)，里面的(de)(de)污(wu)染(ran)不一樣，比如，制(zhi)藥行業(ye)排(pai)出(chu)的(de)(de)污(wu)水(shui)，與化工、紡織、造紙行業(ye)排(pai)出(chu)的(de)(de)污(wu)水(shui)各不一樣。如果在(zai)材料(liao)和裝置越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)先進的(de)(de)基礎上，進行管理的(de)(de)系統運作(zuo)，在(zai)整個系統運作(zuo)上積累(lei)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)豐(feng)富的(de)(de)經驗(yan)，（就(jiu)會受關注）。”朱建(jian)寰表(biao)示。

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