在經濟領(ling)域(yu)(yu)，綠(lv)色已經成(cheng)為(wei)一(yi)種(zhong)時尚。從各(ge)國制定(ding)的(de)經濟復蘇計(ji)劃，到(dao)各(ge)企業的(de)應對戰略(lve)，無(wu)不(bu)(bu)“綠(lv)意(yi)盎(ang)然”。在投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)領(ling)域(yu)(yu)，VC/PE(風(feng)險投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金(jin)/私募(mu)股權投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi))對于清潔技術等(deng)綠(lv)色產業的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)也是情有(you)獨鐘。中(zhong)國環境(jing)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)網的(de)統計(ji)數據(ju)顯(xian)示(shi)，2006~2008年，VC/PE投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)于中(zhong)國環境(jing)領(ling)域(yu)(yu)的(de)案(an)例(li)數及(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)總額(e)均處于不(bu)(bu)斷上升狀態。其中(zhong)，2008年投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)案(an)例(li)35件，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)額(e)為(wei)人民幣52億(yi)元，與2007年相比，增幅均超過七成(cheng)。

環(huan)境市場對于投資者有巨大的誘惑，但風(feng)險與機遇并存。這已經被投資者所(suo)認識。也(ye)正因如(ru)此，國內(nei)幾乎所(suo)有知名的VC/PE都已經開始研究和(he)關注環(huan)保產業。

誘惑:投資者鐘情綠色   創造世界級公司的機會很大

北極光(guang)創(chuang)業投資基(ji)(ji)金投資合伙人鄧鋒曾多次在(zai)(zai)公(gong)開場合表示，要(yao)創(chuang)造一(yi)(yi)個世(shi)(shi)界(jie)級(ji)的公(gong)司。在(zai)(zai)一(yi)(yi)場主題為“綠色產業的投資與金融支撐”的論壇(tan)上，鄧鋒說:“在(zai)(zai)清潔科(ke)技(ji)領(ling)域(yu)，中國基(ji)(ji)本跟(gen)全世(shi)(shi)界(jie)在(zai)(zai)一(yi)(yi)條起跑(pao)線上，可能稍微晚一(yi)(yi)點，但在(zai)(zai)人力資本等方面(mian)存在(zai)(zai)優勢。因此(ci)，創(chuang)造世(shi)(shi)界(jie)級(ji)公(gong)司的機會更大。”

在北(bei)極光已經投(tou)資的企(qi)業中，就包括了太陽能(neng)薄膜電池、新型材料等涉(she)及清(qing)潔科(ke)技(ji)的企(qi)業。為什么看好(hao)中國(guo)的清(qing)潔科(ke)技(ji)投(tou)資呢？鄧(deng)鋒(feng)是這樣解(jie)釋(shi)的:從技(ji)術(shu)來講，中國(guo)跟(gen)世界相比有一定的差(cha)距，但這種差(cha)距在很(hen)多(duo)領域并(bing)不大(da)；這類企(qi)業的發展都需(xu)要(yao)(yao)勞動(dong)力，勞動(dong)力低(di)成本是中國(guo)的優勢，而(er)且中國(guo)也有很(hen)大(da)的市場。因此，“只要(yao)(yao)政府(fu)用力推動(dong)，就會得到很(hen)快發展并(bing)且有機會進入(ru)世界領先地位。”

在第(di)二屆(jie)中(zhong)國(guo)環境投(tou)資大會上(shang)，啟明創(chuang)投(tou)合伙人張勇對(dui)于(yu)中(zhong)國(guo)環保產業市場(chang)也(ye)是充滿信心。他認為，太(tai)陽能(neng)行(xing)(xing)業面臨洗(xi)牌，傳統的多晶硅生產受金融危機的影響較大，但(dan)太(tai)陽能(neng)薄膜電池可能(neng)成為新的行(xing)(xing)業增(zeng)長點(dian)；在風能(neng)行(xing)(xing)業，風機整機及零部件(jian)制造(zao)行(xing)(xing)業依然蘊藏著巨大的機會；在水處理行(xing)(xing)業，從前(qian)端(duan)到后端(duan)都有很大的機遇。

與其(qi)他投資者不同，杉杉集團董事長(chang)鄭永剛10年前誤打誤撞投資了一個鋰(li)電(dian)池企(qi)(qi)業，現在，這個企(qi)(qi)業已經成為(wei)中國最(zui)大的(de)鋰(li)離(li)子(zi)(zi)電(dian)子(zi)(zi)材料企(qi)(qi)業。他說:“現在看起(qi)來，當(dang)時我們有(you)點先知先覺。未來對環境有(you)改善的(de)新(xin)技術我們會投，但以觀望為(wei)主。”

困惑:各有各的苦衷    國內水務市場太分散，回報率開始降低

與鄧鋒、張(zhang)勇一(yi)樣，摩根士丹利基(ji)礎設施(shi)基(ji)金(jin)執(zhi)行(xing)董事張(zhang)書銘(ming)也看好中國的(de)(de)水務市(shi)場，認為這是一(yi)個“可以(yi)吸引大量資(zi)金(jin)的(de)(de)產業”。同(tong)時(shi)，他也表達了(le)自己的(de)(de)困(kun)惑(huo):“作(zuo)為一(yi)個專門做基(ji)礎設施(shi)投資(zi)的(de)(de)基(ji)金(jin)，單筆投資(zi)在5000萬美(mei)元(yuan)以(yi)上，我們(men)才會(hui)考(kao)慮(lv)。但國內的(de)(de)水務市(shi)場高度分散(san)，尋找相當規模(mo)的(de)(de)投資(zi)對象有一(yi)定(ding)的(de)(de)困(kun)難。”根據(ju)他提(ti)供的(de)(de)數據(ju)，目(mu)前國內十大水務公司的(de)(de)總(zong)市(shi)場份額不(bu)到5％。

同時，在資(zi)(zi)金(jin)與項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)中(zhong)間(jian)，還存在一(yi)(yi)個(ge)“先有(you)蛋(dan)還是先有(you)雞(ji)”的(de)問題:投資(zi)(zi)人需要項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)細節(jie)，如建設時間(jian)表(biao)、建設規模等內容(rong)，以(yi)此來對項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)進行全面估值；但企業在沒(mei)有(you)資(zi)(zi)金(jin)保(bao)障的(de)情況下，很難在競標中(zhong)占據優勢(shi)并最終將項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)落(luo)實。“企業常說，如果拿(na)到(dao)投資(zi)(zi)，就可以(yi)做很多項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，但一(yi)(yi)個(ge)沒(mei)有(you)法律保(bao)障的(de)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)時間(jian)表(biao)，肯定會(hui)影響我們的(de)投資(zi)(zi)信(xin)息(xi)和項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)估值。”張書(shu)銘(ming)這樣說。

被VC關注了(le)4年，但(dan)至今仍未(wei)拿到投資的(de)樂活城大陸(lu)CEO于崇正對(dui)此有很深的(de)理解。他說:“2006年風投找到我(wo)的(de)時(shi)候，樂活城只(zhi)有一(yi)個理念。對(dui)于風投而言，只(zhi)有理念是(shi)不夠的(de)，他需要(yao)了(le)解競爭力和市場占有率。這時(shi)候，就只(zhi)能等(deng)，看(kan)市場是(shi)否(fou)如我(wo)所設想(xiang)的(de)那樣發(fa)展(zhan)。”

為拉動經濟，中央和地方政府出臺了一(yi)系(xi)列的經濟刺激計(ji)劃，加大相應的投(tou)資，這(zhe)可(ke)能會(hui)對私募基金產生擠壓，而銀行貸款(kuan)的放(fang)寬也(ye)降低(di)(di)了股本融(rong)資的緊迫性。張書銘說:“由(you)于近(jin)幾年國內市場(chang)的競爭(zheng)日趨激烈(lie)，造(zao)成競價趨高，從而使回報(bao)率更低(di)(di)。對于美元基金而言(yan)，匯(hui)率也(ye)會(hui)對回報(bao)率產生影(ying)響(xiang)。”

鄧鋒(feng)一直非常(chang)看重技(ji)術的(de)方面(mian)。對(dui)于看好的(de)太(tai)陽能行(xing)(xing)業(ye)，他(ta)提出自己的(de)困惑(huo):“像(xiang)太(tai)陽能這樣的(de)行(xing)(xing)業(ye)，需(xu)要(yao)的(de)資本量(liang)非常(chang)大，達到了上億(yi)(yi)美(mei)金甚(shen)至幾億(yi)(yi)美(mei)金，這需(xu)要(yao)幾家VC一輪輪投(tou)資，企業(ye)還要(yao)考慮到下(xia)一輪是否能夠順利融資。更(geng)重要(yao)的(de)是，這個產業(ye)靠純粹的(de)市場是不行(xing)(xing)的(de)，政府支(zhi)持力度大，我們才會(hui)更(geng)有(you)信心。”

德勤會計師(shi)事務(wu)所曾有調查顯(xian)示，現階(jie)段全(quan)世界(jie)風險投(tou)資(zi)(zi)機(ji)(ji)構都(dou)把清(qing)潔技術作為一個(ge)重要的投(tou)資(zi)(zi)領域。有400多(duo)家風險投(tou)資(zi)(zi)基金就(jiu)表示未來的三大投(tou)資(zi)(zi)方(fang)向為清(qing)潔技術、生化技術和(he)食品領域。德勤中國區首席執行官盧伯卿日前在(zai)接(jie)受采訪時(shi)表示，清(qing)潔技術蘊含著巨(ju)大的投(tou)資(zi)(zi)機(ji)(ji)會，但目前仍需從價(jia)格等方(fang)面建立(li)配套(tao)機(ji)(ji)制。

困惑與誘(you)惑并(bing)存，是現階(jie)段環(huan)保(bao)產業市場的特征。而來自多方面的研究和預(yu)測(ce)顯(xian)示，業界都對這(zhe)個(ge)市場保(bao)持樂觀。中國環(huan)境(jing)投資(zi)網預(yu)計，VC/PE的投資(zi)在(zai) 2009年會(hui)繼(ji)續向環(huan)保(bao)產業轉移。盡(jin)管(guan)由(you)于企業估值大(da)(da)幅度(du)降(jiang)低(di)，投資(zi)的資(zi)金總量(liang)不會(hui)有(you)大(da)(da)幅度(du)攀升(sheng)，但投資(zi)案例(li)數可(ke)能會(hui)有(you)較大(da)(da)的提(ti)升(sheng)。

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