國泰君安：給予龍凈環保“增持”評級
來源：中證網 閱讀：2955 更新時間：2013-01-24 08:37傳統優勢(shi)業(ye)務奠定業(ye)績基礎，脫硫(liu)脫硝工程(cheng)帶來業(ye)績彈性。“十(shi)二五”期(qi)間(jian)國(guo)家收緊(jin)電力(li)、鋼鐵、水泥等高污染行業(ye)的排放標準(zhun)，催生每年90億的市(shi)場需求。公司除(chu)塵(chen)業(ye)務堅持龍頭戰略，在火電廠除(chu)塵(chen)領(ling)域市(shi)場占(zhan)有率30%以上，大型(xing)機(ji)組市(shi)場占(zhan)有率50%以上；脫硫(liu)脫硝工程(cheng)業(ye)務占(zhan)比30%，2013年行業(ye)增(zeng)速100-150%，為“十(shi)二五”增(zeng)速和建(jian)設(she)高峰，國(guo)泰(tai)君安(an)預計公司將同步受益于行業(ye)爆(bao)發增(zeng)長(chang)。
業(ye)績(ji)增長亮點(dian)：(1)試(shi)水印度(du)市場(chang)，積累(lei)海(hai)外(wai)項目經驗；(2)聯手(shou)美國企業(ye)布局脫(tuo)硝催化(hua)劑(ji)再生(sheng)領域(yu)，低成(cheng)本優勢搶占耗材市場(chang)先(xian)機；(3)參與(yu)廣州發展(zhan)[7.14 -0.83% 資(zi)金 研(yan)報]增發，2013年(nian)7月解禁后有(you)望貢(gong)獻投資(zi)收益；公(gong)司是環保板塊中(zhong)唯一具有(you)高分(fen)紅預期的(de)標的(de)。2008年(nian)至2011年(nian)，每10股(gu)分(fen)紅派(pai)息4.5-5元(yuan)，2011年(nian)每股(gu)資(zi)本公(gong)積5.5元(yuan)。根據分(fen)紅政策(ce)及以往慣例，國泰君安認為(wei)2012年(nian)高分(fen)紅率值得期待(dai)；
2013年(nian)(nian)(nian)為公司股權(quan)激勵業(ye)績考核的(de)最后一(yi)年(nian)(nian)(nian)，基本面風險較小。根據解(jie)鎖條件下(xia)(xia)限，2012年(nian)(nian)(nian)EPS不(bu)低于1.2元(yuan)(yuan)、2013年(nian)(nian)(nian)EPS不(bu)低于1.3元(yuan)(yuan)。國(guo)泰(tai)君安預計公司2012-2014年(nian)(nian)(nian)EPS為1.30/1.55/1.72元(yuan)(yuan)。公司經(jing)過(guo)十余年(nian)(nian)(nian)經(jing)營進入穩定發(fa)展期，復合增速15-20%，動(dong)(dong)態估值15-20倍(bei)，在現階(jie)段大氣治(zhi)理主(zhu)題(ti)持續發(fa)酵的(de)背景下(xia)(xia)，公司具(ju)有(you)高分紅預期且2013年(nian)(nian)(nian)無減(jian)持壓(ya)力(li)，股價(jia)具(ju)有(you)估值回歸動(dong)(dong)力(li)。公司基本面風險小、估值具(ju)有(you)吸引力(li)且存在股價(jia)觸(chu)發(fa)因(yin)素，國(guo)泰(tai)君安給予公司2013年(nian)(nian)(nian)21倍(bei)PE，目(mu)標價(jia)33元(yuan)(yuan)，給予“增持”評級(ji)。
