華光股份:積極向專業環保裝備制造商轉型
來源：廣州證券(quan) 閱讀：1511 更新時間(jian)：2013-01-17 13:30有別于(yu)市(shi)場的(de)觀(guan)點:公(gong)司背靠蘇南大(da)型環保集團,集團資源充沛豐富,“美麗中(zhong)國”、“新(xin)型城鎮化(hua)”將環保產業(ye)(ye)(ye)推(tui)至前(qian)所未(wei)(wei)有的(de)高(gao)度,公(gong)司已經從傳統鍋爐制造(zao)(zao)業(ye)(ye)(ye)向專業(ye)(ye)(ye)環保、清潔能源裝備(bei)制造(zao)(zao)等全面轉型。公(gong)司垃(la)圾焚燒鍋爐、燃氣(qi)輪機余熱鍋爐、煙氣(qi)脫(tuo)硝工程及(ji)催化(hua)劑生產業(ye)(ye)(ye)務充分受益環保、清潔能源產業(ye)(ye)(ye)未(wei)(wei)來高(gao)速成長的(de)大(da)好時(shi)機。
垃(la)(la)(la)圾(ji)焚(fen)(fen)燒(shao)(shao)鍋爐(lu)領先(xian)供(gong)應商(shang)(shang),最先(xian)受益垃(la)(la)(la)圾(ji)焚(fen)(fen)燒(shao)(shao)處理(li)市(shi)場爆發。焚(fen)(fen)燒(shao)(shao)處理(li)是(shi)在“減量化、資(zi)源化、無害化”原則下生(sheng)活垃(la)(la)(la)圾(ji)處理(li)的(de)最佳選擇。根據規劃(hua),到(dao)2015年我國垃(la)(la)(la)圾(ji)焚(fen)(fen)燒(shao)(shao)處理(li)能力將達到(dao)30.7萬噸(dun)/日,“十二五”年復(fu)合增速(su)達28%,設備制造(zao)商(shang)(shang)將最先(xian)受益,焚(fen)(fen)燒(shao)(shao)爐(lu)市(shi)場容量約(yue)90億元(yuan)。公司垃(la)(la)(la)圾(ji)焚(fen)(fen)燒(shao)(shao)鍋爐(lu)具備爐(lu)排(pai)爐(lu)+循環流化床雙(shuang)重技(ji)術,市(shi)場份(fen)額約(yue)30%,“十二五”年均訂單有(you)望達5億元(yuan),成為公司業績(ji)增長一大(da)引(yin)擎。
燃氣(qi)輪機余熱(re)鍋(guo)(guo)爐(lu)(lu)市(shi)場(chang)(chang)地位顯著提升。燃氣(qi)輪機余熱(re)鍋(guo)(guo)爐(lu)(lu)“十二五”年(nian)均市(shi)場(chang)(chang)容量達30億元,公司目前形成(cheng)9F 級立式、臥式余熱(re)鍋(guo)(guo)爐(lu)(lu)兩大系列(lie),自11年(nian)下半(ban)年(nian)以來共獲取11臺(tai)新增訂單,市(shi)場(chang)(chang)地位顯著提升。
脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)市(shi)場全面啟動,成為業績增長拉動力(li)。今年(nian)1月初,發改(gai)委下發通知將(jiang)脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)電(dian)(dian)價(jia)試點范圍擴(kuo)大至全國(guo),標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)確(que)定為8厘/每千瓦時。補貼標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)雖略低于(yu)預(yu)期,但無(wu)礙脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)市(shi)場全面啟動。根據新(xin)的《火電(dian)(dian)廠大氣污染物排放(fang)標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)》,現役(yi)火電(dian)(dian)機組需在2014年(nian)7月前完成脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)改(gai)造(zao),2013年(nian)將(jiang)是脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)改(gai)造(zao)高峰。公(gong)司下屬華(hua)光(guang)環保公(gong)司主營電(dian)(dian)站脫(tuo)硝(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)工程及(ji)催化劑(ji)生產(chan),去年(nian)上(shang)半年(nian)已全面投(tou)產(chan),12年(nian)訂單預(yu)計超2億,今年(nian)將(jiang)繼續突(tu)破(po)。
盈利(li)預(yu)測與估值(zhi)。我(wo)們(men)預(yu)計公司12-14年EPS分(fen)別為(wei)0.40、0.47、0.54元,對應PE為(wei)25、22、19倍。首次覆蓋,給(gei)予(yu)“謹(jin)慎推薦”評(ping)級。
風險提示:宏觀(guan)經濟下滑風險、環保業務進展(zhan)低于預期(qi)風險。
