聚光科技:收購三峽環保60%股權,增強治污能力
來(lai)源：華泰證券 閱讀：4259 更新時間：2015-12-22 10:30事件:公司計劃與唐(tang)世田等(deng)13名自然人(ren),簽訂(ding)《股權(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)協議(yi)》,約定以(yi)1.68億(yi)收購其(qi)持(chi)有的三峽環(huan)保(bao)的60%股權(quan),交易價格將(jiang)根據三峽環(huan)保(bao)2015至2017年累計考(kao)核凈利(li)潤(run)的完成情況進行調整,總轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)價款不超過(guo)2.1億(yi),最低為0元。
點評:該事(shi)件從(cong)8月27日起,雙(shuang)方已簽訂《投資意向(xiang)書》;三季度該事(shi)件也列為(wei)公司重點推進(jin)事(shi)項;從(cong)簽訂的情況(kuang)來看,公司在談判上取得一(yi)定(ding)收獲,60%股(gu)權的收購價由最初的1.95億(yi),最高不超過(guo)3億(yi),調整(zheng)(zheng)為(wei)約(yue)定(ding)的1.68億(yi),最高不超過(guo)2.1億(yi),主要是在估值倍(bei)(bei)數上做出調整(zheng)(zheng),收購價為(wei)9.35倍(bei)(bei)市盈率,收購的經濟(ji)性(xing)得到提升。
收購完成(cheng)(cheng)后聚光科(ke)技持有(you)60%股權,其余為唐(tang)世田持股10%,重慶(qing)環(huan)(huan)創貿易(yi)中心持股30%。若三峽環(huan)(huan)保2015-2017年(nian)累計(ji)考核凈利潤低于(yu)3000萬(wan),公司有(you)權取消交(jiao)易(yi)。成(cheng)(cheng)交(jiao)金(jin)額分(fen)4期支(zhi)付,分(fen)別在協(xie)議簽(qian)署、股權交(jiao)割、三峽環(huan)(huan)保2016年(nian)及2017年(nian)審計(ji)報告出具時(shi)形成(cheng)(cheng)的4個時(shi)點(dian)進行(xing)支(zhi)付,涉(she)及后續利潤相關的部分(fen)還(huan)需雙方友(you)好協(xie)商(shang)后確定。
三(san)峽(xia)環(huan)(huan)(huan)保將為公司(si)發展提(ti)供新的動力。三(san)峽(xia)環(huan)(huan)(huan)保在西(xi)南地區的行業地位、資(zi)質(zhi)條件、合作伙伴(ban)、政府資(zi)源(yuan)(yuan)、技(ji)術(shu)經驗等方面均(jun)具備一定(ding)優勢,預計(ji)未來幾年凈利潤將保持增長態勢,主(zhu)營(ying)業務(wu)包括(kuo)污水(shui)治(zhi)理工(gong)程、廢氣治(zhi)理工(gong)程、固(gu)體廢物(wu)噪聲治(zhi)理工(gong)程、咨詢、在線監測(控)、生(sheng)態修復工(gong)程等,是重慶市環(huan)(huan)(huan)保行業資(zi)質(zhi)最全的企業之一,在重慶地區有(you)廣(guang)泛客戶資(zi)源(yuan)(yuan)。公司(si)將積(ji)極利用資(zi)金、技(ji)術(shu)、人才、業務(wu)平臺等的優勢,助其突破瓶頸,形成協同收益(yi)。
本(ben)次(ci)收購(gou)符合公司(si)(si)成為環境綜合服務商的發展(zhan)戰略。公司(si)(si)強在(zai)(zai)監測,但目標是打造基于環境大數據的城(cheng)市(shi)環境整體“咨詢(xun)-評(ping)價-診斷-治理-運營(ying)-效果評(ping)估”全產業鏈,其中治理和(he)運營(ying)是重(zhong)要(yao)組成部分,并(bing)購(gou)三峽環保正是在(zai)(zai)補(bu)鏈,加(jia)強該(gai)環節的能力,公司(si)(si)在(zai)(zai)該(gai)方向已于上半年(nian)并(bing)購(gou)鑫佰利70%股權,本(ben)次(ci)收購(gou)是更進(jin)(jin)一步(bu)實現(xian)補(bu)鏈,推進(jin)(jin)轉型工作。
布(bu)局方向符合國(guo)家需求,且(qie)利于打造(zao)市場(chang)最(zui)實智(zhi)慧(hui)環(huan)保。“十(shi)三五”將(jiang)以(yi)質(zhi)的(de)改善來考核(he)環(huan)保工(gong)作,將(jiang)大(da)大(da)利好治污工(gong)作的(de)實際推進(jin);而同公司本身的(de)監測強項(xiang)相結(jie)合,有(you)望打造(zao)出(chu)市場(chang)中最(zui)實的(de)“智(zhi)慧(hui)環(huan)保”模式。
盈利(li)預(yu)測:監(jian)(jian)測行業為剛需,業績有保(bao)證(zheng);拓展(zhan)治污(wu)業務(wu),能(neng)幫助公(gong)司盡快在體量上做大;同自身的(de)監(jian)(jian)測優勢(shi)相結合,更有望(wang)打(da)造最實智慧環(huan)保(bao)模式。我們對聚光科技(ji)給予“增(zeng)持”評級(ji),預(yu)計2015-2017年EPS為0.58/0.82/1.09元(yuan)/股(gu)。
